《巴鲁克自传》读后感-供需平衡、价格与价值

伯纳德巴鲁克（Bernard Baruch）是有史以来最伟大、最具传奇色彩的投机家。他生前的声誉相当于今天的巴菲特和索罗斯。巴菲特的导师是格雷厄姆，格雷厄姆非常敬佩的投资家是巴鲁克。他有很多头衔：“投机大师”、“独狼”、“总统顾问”、“公园长椅政客”……然而，人们最愿意称他为“股市大盘前抛售的人”。碰撞”。巴鲁克出生于1870年，19岁进入华尔街，周薪为3美元。通过不断的努力，他在25岁时就成为了华尔街一家证券经纪公司的合伙人，并在35岁之前成为了百万富翁（相当于今天的半个亿万富翁）。多次破产，但都能东山再起。到1910年，他与摩根等人一起成为华尔街为数不多的大亨之一。在他无数的传奇经历中，最受人津津乐道的是他在1929年股市崩盘前成功逃离顶峰的经历。面对这场导致格雷厄姆破产的股市大崩盘，巴鲁克最终毫发无伤。

在巴鲁克看来，面对人性的疯狂弱点，首先要实事求是，其次要知足常乐，第三要进行逆向投资。此后，巴鲁克逐渐淡出证券市场，转向政治和社会福利领域。他曾担任美国六任总统的顾问，为罗斯福“新政”做出了重要贡献。他还为社区福利做出了杰出贡献，被列为100名最杰出的犹太人之一。巴鲁克于1965年去世，享年95岁。他可谓是一位长寿、长寿的传奇投资大师。

伯纳德巴鲁克（Bernard Baruch）是20世纪左右活跃在美国的主要投机者。那是美国历史上独一无二的“大投机者”时代，铁路股占市值60%的时代。活跃在这个舞台上的还有摩根大通、洛克菲勒、托马斯瑞安、爱德华哈里曼和詹姆斯基恩等传奇人物。由于监管不完善，缺乏公众认可的核心价值评价体系，这些资本巨头既能控制行业，又能控制资本市场，欺骗了很多中小投资者。巴鲁克走在这些大牌之中，32岁时就已经赚到了100万美元，如果这笔钱今天按10%的复利累积，将达到357亿美元，相当于巴菲特今天的身家。

对教育的思考

巴鲁克认为，除非将经济学、政治学、伦理学和逻辑学结合在一起，否则就不可能教好。这与芒格的投资网格理论非常接近。芒格进一步补充了历史、心理学、哲学、数学、物理、化学、工程学、生物学和统计学。

巴鲁克并没有过多提及他在课堂上学到的东西，除了一件事：供需理论的原理：

“当价格上涨时，会出现两种不同的力量：产量增加和消费减少。最终的结果是价格逐渐下降。如果价格太便宜，就会出现两种不同的力量。 —— 由于生产者不愿意亏本生产，产量会减少，同时消费会增加。这两股力量的作用建立了供需的正常平衡。 '

巴鲁克高度评价这段经文，并认为他因此而致富。这句话就像今天经济学中的牛顿定律，但我经常听到这样的观点，他们认为价格会继续上涨，而不会损害需求（甚至刺激需求）。这种观点就像认为我们不受重力影响一样荒谬。当然，一些投资产品的投机需求短期内会随着价格上涨而上升。但如果你把目光放得更长远，你会发现，当价格上涨到一定程度时，需求的空气就会变得稀薄，最终一根稻草就足以让一切回到原点。因此，即使是投资产品，当你延长投资周期时，你仍然会被供需理论的经济重心引力所吸引。

投机的定义

巴鲁克将自己定义为“投机者”。他不认为“投机”是一个贬义词：

如今，投机被认为是赌博和冒险的同义词，但事实上，它来自拉丁词speculari，意思是询问和观察。我将投机者定义为看到未来走向并在其实际发生之前采取行动的人”

这是非常清楚的。这种投机需要投机者能够了解现在正在发生的事情，基于合理的逻辑推理来预测未来会发生的事情，并提前获利。这个定义非常狭隘，排除了不做研究而单纯根据自己的直觉或市场传言进行操作的行为。后者可能更恰当地定义为“赌博”。

巴鲁克认为，一个成功的投机者必须做到三件事：

了解事情的真相

对未来趋势做出判断

立即行动

了解事情的真相

这句话大概代表了巴鲁克对于传闻的态度。 1893年，巴鲁克听说美国酒精制造公司计划与另外三个大型酒精公司合并，并投入了自己的全部资金。对了，巴鲁克年轻时当学徒的时候就被称为‘消息王’。他可能是当时美国人脉最广的人之一。这笔交易让他几乎破产，甚至不得不卖掉刚刚送给新婚妻子的马车。他这样评价内幕消息：

“我在华尔街呆的时间越长，我就越不相信内幕消息。

内幕信息并不完全是为了诱导欺骗而捏造的。有时候，即使内幕交易者知道自己公司在做什么，但由于身在山中，往往不识庐山真面目，更容易犯错误。

内幕信息很容易麻痹人们的推理能力。人们过于重视别人不知道的信息，即使这些信息并不真实。如果没有特殊的消息来源，人们会仔细研究经济事实并严格按照这些事实行事。但如果你告诉他内幕消息，他会觉得自己比其他人都聪明，而忽略一些显而易见的事实。

我早就发现更好的方法是依靠自己对经济事实的冷静判断……

……我的方法违反了所有推测定理。就像成千上万的赌徒一样，当我仓促研究后根据未经证实的信息采取行动时，我应得的。 '

鉴于当时关于企业价值的理论并不多，巴鲁克对真理的信仰可能是供需理论。当时，甚至现在，狂热的乐观情绪让人们相信郁金香球茎的价格将永远上涨。巴鲁克深知这一点，总是知道如何在最脆弱的点（当价格远远超过价值时）进行反击，成为他那个时代空前成功的逆势操作者。

巴鲁克在书的最后提出了测试一家公司的三个要点：

公司拥有的实际资产（不包括债券后的现金）以及公司固定资产的价值

公司的特许经营权，即是否提供人们需要或必须拥有的产品或服务

最重要的因素是管理层的思想和性格。在评估公司的增长前景时，管理质量尤为重要。从商业角度来看，管理层是否富有创造力、足智多谋并决心保持年轻？我学会了减少对管理领导职位的关注，而更多地关注公司的工程人员。

巴鲁克讲述了他投资苏线铁路的故事。该公司正准备修建一条300 英里的延伸线，以增加小麦出货量。巴鲁克派人前往西方调查这一计划的可能性，并收购了该公司。由于小麦丰收的消息，该公司股价飙升。巴鲁克并没有得意忘形。他派了第二人实地考察，根据不同的实际情况和假设情况，绘制了粮食运输路线，带回了很多页数据。根据这些数据，巴鲁克得出了与原来买入操作的结论相反的判断，于是他立即开始卖出。这个故事说明了巴鲁克对研究的重视：追根溯源。

2+2=4

巴鲁克最为人所铭记的是他在1929 年大崩盘之前逃脱的能力。格雷厄姆在同一场危机中几乎破产。他是怎么做到的呢？

“在我的投机生涯中，我一次又一次地出售仍在上涨的股票。这就是我今天仍然富有的原因之一。继续持有股票我可能会变得更富有，但当价格崩溃时我也可能被市场下跌埋没。如果我错过了赚钱的机会，我也避免了破产的威胁。这样的故事我看过太多了。

有人吹嘘能够在顶部卖股票，在底部买股票，但我认为没有人能做到这一点。我倾向于在相对低点买入，在相对高点卖出，从而成功避免被灾难性的市场波动抹去。 '

巴鲁克非常善于捕捉交易对手的心理状态。在这本书中，他用了整整一章来描述他认识的一些成功交易者的性格特征。在他投机生涯的后期，他的注意力慢慢转向了市场的集体疯狂。他读了查尔斯麦凯的《非凡的大众错觉和人群的疯狂》并评论道：

“在人类历史上，大规模疯狂事件如此频繁地发生，这一事实一定在某种程度上反映了人性中根深蒂固的东西。或许，从本质上来说，驱使鸟类迁徙的动力是相同的。这种品质创造了一种周期性的节奏。比如说牛市，一定会发生一些事情，无论大小，然后一个人卖出，然后其他人也会跟风卖出。这样一来，希望股价继续上涨的思维连续性终于被打破了。

……另一件奇怪的事情是，良好的教育和高薪工作并不能保护人们免受这种大规模疯狂的侵害。国王和公主、商人和教授都陷入了疯狂。 '

在接下来的黑暗岁月里，我读了又读麦凯的书。如果说他在书中描述了人类毫无根据的、疯狂的希望，那么书中也展现了人类无理的黑色绝望。金的历史表明，无论前景多么黯淡，事情总会变得更好。

但无论我们做什么，人类似乎都喜欢做得太过分。因此，每当我的希望升起时，我总是对自己说：2+2仍然是4，没有人可以不劳而获。每当前景悲观时，我就提醒自己：2+2仍然是4。人类不会永远悲观失望。 '

总结

巴鲁克总结了自己的经验，一共10点：

除非你能一次性将其作为你的全职职业，否则不要进行投机； （全身心投入、把工作当作生活的必要性）

提防那些提供“内部”信息或“秘密信息”的人； （独立思考是成功的前提）

在购买证券之前，尽可能了解该公司、其管理层、竞争对手、盈利和增长可能性； （了解真相）

不要指望在底部买入并在顶部卖出。 —— 除了那些骗子之外，这是不可能的。 （不要被市场情绪感染，2+2仍然等于4）

了解如何快速而果断地认输。不要期望总是正确的。如果您犯了错误，请尽早减少损失。 （保持愚蠢，对市场有必要的尊重。连巴菲特都会犯错误，何况我们？关键是不要让错误埋葬你。看看比尔米勒的例子）

不要购买太多不同的证券。您最好只购买一些您可以关注的证券。 （股权集中）

每隔一段时间评估一下你的投资，看看环境的变化是否改变了投资前景； （你还是要了解事情的真相，这是一个动态的过程）

研究您的税收构成，看看在哪里验证销售最有利；

始终持有大量现金。永远不要投资所有的钱。 （这个我不太明白，但是我完全同意，当市场估值水平离谱的时候，你应该持有大量甚至全部现金）

不要试图对你的所有投资感到自满。坚持您最了解的领域。 （这和老八不谋而合）